介绍：

摩根斯坦利

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matrix。keywords，sustainability。

manage and distribute the capital they need to achieve their goals.。Discover how we help individuals， institutions and governments raise， families。

新浪科技讯 2005年11月12日，中国“IT两会”-中国互联网投资与创业论坛在北京举行。中国IT财富年会、中国信息主管年会由中国*IT传媒机构-计算机世界传媒集团和《计算机世界》报社创办。新浪科技对本次盛会做了现场直播。

图为：摩根斯坦利全球副总裁季卫东演讲。(骆磊 摄)

以下为其演讲全文

今天很高兴有这样一个机会和大家交流，在过去的12个月当中，中国的互联网已经成为一个世界

一，中国互联网越来越有中国特色。什么是中国特色的？

二，什么样的互联网产业才会有吸引力。

三，什么样的互联网公司在中国这片土壤上才比较具有竞争力。

中国的互联网有非常非常多的中国特色，这是和世界上其它互联网的市场不同。

1，中国互联网用户种群非常特殊，手机用户占世界*位。互联网人数

2，中国的互联网和其它国家不同，目前以手机为中心，而不是以电脑为中心。中国的手机用户目前是电脑用户的3.6倍，是美国、日本、德国加起来的总和。无线增值业务在去年一年当中为中国互联网公司带来的收入大概7到8亿美元，是在线游戏的两倍、在线广告的三倍。我们也注意到，中国互联网公司的利润远远大于全球同类的竞争者，我们把中国的上市公司平均的经营利润率和美国公司比，基本上高出一倍，最主要的原因是

另外很有趣的现象，中国互联网有着非常特殊的差异性，在其它国家看不到。中国沿海人口只有中国总人口四分之一不到，但是网络用户却占中国整个网络用户的50%以上。网上广告的业务里，50%以上的收入是全城市来的，但是很有趣的是在线游戏这一块，80%的用户是二三线城市来的。如果你是经营在线游戏的，肯定要在二三线游戏多花点钱，恐怕做广告，更大的力气是要投在前四名的公司当中。

中国的互联网

计算机世界是一个新旧媒体结合的产业，中国的网络现在也在世界上领导着这样一种潮流，把电子媒体和传统媒体结合起来。比如超级女声决赛期间，每两秒钟有800多个投票投给李宇春，在世界上*领先。老鼠爱大米下载量超过500万，超过一般店里能够买出去最畅销的CD。一些传统的

中国互联网在各个产业当中其实是一个大公司的俱乐部，在线广告、在线游戏前两名的公司占据了一半以上的市场份额。即时通讯行业腾讯一家占了四分之三用户的市场，网上拍卖阿里巴巴、Ebay易趣超过了80%的市场份额。赢家通吃，在美国的市场当中，比中国的市场大50倍甚至100倍，但是网上拍卖行业只剩下Ebay，搜索引擎基本上是Google和

中国互联网还有一个非常有趣的特征，各个行业的领导地位现在还不是一劳永逸。

不仅本地的公司面临很多竞争，外国的公司进入中国以后有一个严重的“水土不服”的问题。无论是从EBAY买了易趣或者是亚马逊买了卓越，雅虎买了3721，那些被购买的公司市场份额不是在见效。最主要的原因，是公司文化的整合问题以及公司汇报的结构相对复杂，还有一个最重要的原因是本地化不够，尤其是对本地的监管情况，对本地的内容和本地的服务上，国外的公司有很长的时间需要去学习。在我们的观点当中，我们认为国际化最最主要的

中国互联网的特征较后一点，尽管平均收益率比其它地方高很多，增长率也高很多，但是在金融市场上

给大家介绍一下什么样的互联网产业比较会有吸引力。

首先，这个产业我们是能够在里面大池塘里的小鱼还是小池塘里的大鱼，它的成长性如何？这是一个高速成长的行业，我们希望这个市场够大，将来有足够的市场空间。跟客户之间的关系非常重要，在无线增值业务当中，

举两个例子。一个是中国的在线游戏行业，一个是无线增值行业。去年在线游戏整个行业的营业额差不多3.9亿美元，今后三年成长到35%以上。

过去几年当中发生一个非常有趣的现象，内容供应商也就是游戏开发商越来越有竞价的能力，包括

无线增值业务在中国是非常普及的，从收入而言是对整个中国互联网贡献*行业。但是有一个特征，竞争相对比较高，而且进入的门槛相对其它行业来讲

不同的产品有不同的成长空间，现在大家都在讲3G。目前

不同的上市公司

在这样一个行业当中，风险应该说还是比较高。主要的风险是

经过我们的分析，无论从行业的增长以及进入门槛和行业风险来看，在线游戏还是有一定的吸引力，我们现在也越来越关注现在政府颁布了法律，看看政府的限制对这个有什么影响，无线增值业务近期在反弹。

什么样的互联网公司会比较有竞争力，商业模式相当重要，要有一个比较优秀而且有差异性商业模式。第二，有竞争力。做风险基金的很多人都知道，核心竞争力关键是人，团队很重要。有这两点就会产生垄断优势。“垄断”这个词在希腊语的意思是你在某个产品、某个行业或者是某向服务上是*卖家，如果能够做到这一点，应该说你的商业模式是有

介绍一下不同的商业模式。很有意思的是不同的商业模式并不是生来平等，有的商业模式注定会让你工作得非常辛苦，但有些商业模式可以相对来说让你事半功倍。

在游戏业务当中，网易这样的模式是以产品为中心的，有一个特征是如何开发出好的游戏，对市场占有力非常大。但是有一个优势，产品都是有周期性，

如果商业模式相同，关键是核心竞争力，其实也就是你的执行能力、管理团队，是不是能够把你的商业模式进行到底。携诚

中国互联网行业高速成长，也存在着很多风险、很多挑战，但这时一个希望的田野。希望大家能够紧紧地抓住中国的特色，建立一个好的商业模式，建立一个好的团队，能够

谢谢！

“网络女皇”看好网络股 力撑摩根斯坦利

玛丽·米克

玛丽·米克说话很容易跑题，就如同追赶天上的流星一样，她的思维方式一向如此。”一位朋友这样评价，“她是个工作狂、精力充沛、才思敏捷、永不疲倦、健谈，也很幽默、思维跳跃。
”

黑色西装外套，圆领白T恤，此次中国之行玛丽·米克看起来精神很好。她是在科技泡沫时期曾声名鹊起的选股明星中硕果仅存的一位，也是上世纪90年代网络繁荣时期最有影响和最富争议的分析师之一。

出生在美国印第安纳州乡村的玛丽·米克直率、热情，善于在混乱中了解事物。在高中时代，一次选股比赛中的胜出使她对华尔街激动人心的工作充满向往。1991年，玛丽·米克进入摩根士丹利，从事网络业分析。1996年，她如愿成为公司技术股票分析部的负责人，并创造出了华尔街闪耀的新职业——互联网分析师。

从1993年开始，玛丽向投资者推荐了包括亚马逊、美国在线、戴尔、eBay在内的10种股票，在过去的几年里都上涨了十几倍甚至上百倍。用《财富》周刊的话来讲，玛丽几年来帮助企业产生了7000亿美元的财富。

1995年，玛丽推出了自己的研究成果《互联网报告》，并率先提出“眼球”、“页面浏览”等分析指标来评估网络公司，而不是过去企业的“利润增长率”和“毛利率”等数据。这本报告后来被称作是互联网的投资圣经。据说，当时英特尔公司总裁葛鲁夫在飞往夏威夷的度假途中读完了它，并下定决心要将英特尔公司带入网络时代。

1995年对网景的成功预测，奠定了她在华尔街的地位。网景上市当天，股价急剧上涨，尽管网景当时还是一个很小的网络软件公司，但它的成功上市被公认为是互联网时代开始的标志。网景为后来的科技股上市设定了一个模式：可以没有收入，也可以没有利润，只要有诱人的商业赢利模式。

玛丽·米克的威力曾是如此巨大，以至于摩根士丹利的很多对手说：与其是和摩根士丹利竞争，倒不如是和玛丽·米克一争高下。作为摩根士丹利公司投资银行家的战略顾问，玛丽·米克在挑选能赚钱的股票和确保客户投资花得明智方面起了重大的作用。

但后来，玛丽·米克曾随网络经济泡沫的破碎一度消失在公众面前，并遭到了媒体的百般贬低。

批评者们认为，她傲慢并自命不凡，是一味喊买的拉拉队长。

《财富》杂?环冲昏了头脑，而忘记了自己仅仅是一名分析师，“当Princeline这样的专业旅游网站开始经营汽油和百货而一败涂地的时候，她居然还没有一点反应。”

玛丽·米克承认自己在投资者为此赔钱上负有不可推卸的责任，但她同时申辩“我不能控制互联网的速度，它不受控制，它狂暴”。

2001年8月，华尔街投资者针对玛丽·米克发起了两项联合诉讼，控告其有意向投资者传递错误购股建议，使他们蒙受经济损失。接踵而至的负面影响导致玛丽·米克的老板丹尼斯·施(Dennis Shea)在2002年给她写了一封信：“你的职业生涯到了最困难的时期，你还想继续当分析师吗？”

在给老板丹尼斯·施的回信中，玛丽·米克的回答是肯定。

2004年8月，玛丽·米克在Google的首次公开招股中扮演了重要角色，她凭借自己与Google创始人赛吉·布林(Sergey Brin)和拉里·佩吉(Larry Page)的良好关系，使摩根士丹利成为了Google首次公开招股的承销商。

但是，分析家们认为，她的回归时机并非完美无缺。Google坎坷的上市之路表明投资者对于科技股仍小心翼翼，而要让投资者重新对她充满信心并不容易。

尽管今年以来，玛丽·米克选择的股票在纳斯达克指数下跌了8%的情况下，依然整体上涨了1%，人们仍然怀疑为什么她选择了一些下跌的股票，如美国在线和Priceline。

或许，玛丽·米克不过是华尔街根本性利益冲突的牺牲品。长期以来，华尔街就存在这种利益冲突：股票分析家提供有关公司的分析时本应保持中立，但实际上他们受经济因素的驱动往往帮客户做宣传和鼓动工作。而也有一些投资者对玛丽·米克表示同情：人在江湖走，哪能不翻船？任何人都会和她一样犯错误。

网络女皇夺回皇冠(图)

美国著名《巴伦》金融周刊誉其为“网络女皇”　《华尔街日报》将她与格林斯潘和巴菲特相提并论

2004-08-31

玛丽·米克任职的全球著名的摩根—斯坦利公司大厦

*一期美国《新闻周刊》报道，曾被誉为“网络女皇”的摩根—斯坦利公司网络分析师玛丽·米克如今又重操旧业，帮助摩根—斯坦利赢得了GoogleIPO的承销商资格。日前，价值17亿美元的Google上市，玛丽在幕后起着决定性的作用，“网络女皇”成功夺回失落的皇冠。
为网络女皇而生

玛丽·米克出生于美国印第安纳州乡村，为人直率、热情。她继承了偏执狂父亲极端热爱竞争的激情，从小就迷恋垒球。她的特长是：在混乱中了解事物。

高中时代，玛丽在一次选股比赛中胜出，她挑选的股票翻着跟头往上涨。从此之后，对华尔街激动人心工作的向往就在她心中埋下了种子。大学毕业以后，她在美林做了两年的经纪人，并且在康奈尔大学获得了MBA学位。那时玛丽的心中已经明确了一个目标：做一名投资组合经理。

上世纪80年代后期，玛丽进入所罗门兄弟公司成为基金经理，在那里她*次真正感受到了做分析师的滋味，从此她的生活就和分析师紧密相连。1991年，玛丽进入摩根—斯坦利公司，从事网络业分析。玛丽在摩根—斯坦利做的*份报告中就提出了“投资高科技股的10大戒律”，其中最著名的第10条是，“不要爱上高科技公司，要时刻牢记，你只是把它们作为自己的投资对象”。

真正奠定玛丽在华尔街的地位的，是1995年她成功地将网景推入市场。同年，玛丽推出了自己的研究成果———被称作互联网投资圣经的《互联网报告》。当时英特尔公司的总裁安迪·格罗夫在飞往夏威夷度假的途中读完了这份报告，下定决心要将英特尔公司带入网络时代。从1993年以来，玛丽向投资者推荐了包括亚马逊、美国在线、戴尔、eBay在内的10种股票，在过去的几年里都上涨了十几倍甚至上百倍。用《财富》周刊的话来讲，玛丽几年来帮助企业产生了7000亿美元的财富。1996年玛丽如愿地成为摩根—斯坦利技术股票分析部的负责人，并创造出了华尔街闪耀的新职业———互联网分析师。

1998年，被美国著名的《巴伦》金融周刊誉为“网络女皇”；1999年，她以“全球商界影响力*第三号女人”的身份登上《财富》杂志的封面；《华尔街日报》更是将她归入能与美联储主席格林斯潘和股神巴菲特相提并论的股市大腕的行列。她是一位超级明星，连好莱坞的明星也要追着她，希望得到投资指点。

玛丽是个工作狂，她精力充沛，才思敏捷，永不疲倦，她很健谈，也很幽默，思维跨度很大，谈着一个话题就不知不觉中转到了另一个。一位朋友这样评价她，“玛丽说话很容易跑题，就如同追赶天上的流星一样，她的思维方式一向都如此，这也是她个人魅力的重要体现。”

沦为泡沫女皇

1999年时，几乎所有的人都想巴结玛丽，沙特王子等名流千方百计地要结交她，以得到一些购买潜力网络股的建议。那时的玛丽日理万机，简直比国家总理还忙，她的时间表总是排得满满的，连几分钟都很难挤出来。由于超负荷工作，她曾一度瘦得可怕，她把大部分研究工作都交给了那些资历浅的分析师去做了。

接下来的事大家都知道了，纳斯达克崩盘了，网络股泡沫破灭了，玛丽发明那些评估法则也都成了骗术，她从人人尊崇的“网络女皇”的宝座上跌下来了。玛丽开始面临投资者的诉讼，并且遭遇信任危机，她变成了人人喊打的“泡沫女皇”。玛丽的一位竞争对手说，“她在5万英尺的高空飞行，谈论互联网的趋势，但她自己都不知道什么是最基本的东西”。2001年8月，华尔街投资者针对玛丽发起两起联合诉讼，控告玛丽有意向投资者传递错误购股建议，使他们蒙受了经济损失。

为重建声誉努力

玛丽毕竟能量有限，正如她自己所说：“我不能控制互联网的速度，它不受控制。如果互联网不出现，我也许在家管钱和养育三个孩子。”她实在是太想有这一天了。曾经有一段关于玛丽的流言：玛丽要放弃她在摩根—斯坦利的名望和疲惫的经历，换取在一家对冲基金或者硅谷一家风险资本公司的比较轻松的工作。但是玛丽否决了流言，她认为分析师是最适合她的工作。玛丽仍然坚持为摩根—斯坦利效力，且仍然坚持推荐网络股。她一直都在试图重建自己的声誉，重新为科技股鼓劲。

借Google上市复出

玛丽向来以投资科技股和操纵科技企业公开上市而闻名，其经典之作是负责运作网景公司的首次公开募股。但鲜为人知的是，在价值17亿美元的Google上市道路上，玛丽也在幕后起着决定性的作用。

据报道，尽管玛丽此次并没有直接为Google上市指点江山，但她却凭借着与Google两位创始人布林和佩奇的亲密私人关系，为此次摩根—斯坦利承销GoogleIPO立下了汗马功劳，此举可视为其复出的标志。

业内有人认为，玛丽重操旧业的时间选择的并不太好。Google坎坷的IPO之路表明，投资者对于科技股仍然很小心，她要让人们重新相信自己将面临巨大困难。她今年的选股上涨了1％，而纳斯达克下跌了8％，人们仍然怀疑她为什么坚持选一些坏股票(美国在线和Priceline)。

玛丽相信自己选择的股票，她的私人电子邮件从未透露过和公开的想法不一样的内容。有些监管人员怀疑电子邮件被销毁了，但是摩根—斯坦利予以否认。

高薪不再是追求目标

据悉，目前摩根—斯坦利的竞争对手都在试图挖走玛丽，但是开价显然比不上她在鼎盛时期的高工资。摩根—斯坦利在1999年支付给她的薪水高达1500万美元，有消息说她2000年在摩根—斯坦利就已挣了2300万美元。但是，玛丽现在为的不是工资，而是重新夺回并长期占有“网络女皇”的皇冠。

网络皇后看好中国网络股 称5至10年将超日本
2005年09月20日

信报讯 (记者 甄世宇) 在华尔街，摩根士丹利的全球互联网分析师玛丽·米克有着“网络女皇”的绰号，这意味着米克对互联网企业的评价让业界注目。昨天，米克抛出了一份长达118页的题为《中国互联网》的报告，她对整个中国网络股的评级是“具吸引力”。

昨天，玛丽·米克和摩根士丹利副总裁季卫东一同现身北京。这份长达118页的报告的主角就是中国的网络股票，其中包括百度、网易、盛大、新浪等在美国上市的企业，她对整个中国网络股的评级是“具吸引力”，认为该类股的表现将强于大盘。

米克昨天列举的几桩中国互联网的“难解之谜”成为她看好这些网络股的*注脚。她认为，中国互联网公司的估值低于全球同类公司，而其实际收入可能大大高于对外公布的收入，同时，中国互联网公司的利润要大大高于全球同类公司。以9月12日的收盘价计算，百度、网易、盛大、腾讯、新浪、携程、TOM在线、搜狐等公司的股本价值已经超过151亿美元。

米克还大胆预言，在未来的5到10年内中国互联网企业的市值将超过日本同类企业，后者目前总市值约为400亿美元。她的理由是，中国的手机用户数量居*地位，而中国互联网目前以手机为中心，无线增值业务为中国互联网公司贡献了7亿-8亿美元的收入，是在线游戏的2倍、在线广告的3倍。这无疑是中国互联网增长的巨大潜力所在。此外，尽管中国在互联网用户数量上排名第二，但30岁以下的互联网用户则超过世界上其他任何国家。这些具有创新能力的年轻人将来很可能创造出人们想象不到的互联网业务和盈利模式。

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