汇市周评：FED鸽派决议美元持稳，欧洲衰退担忧欧元回落

汇市周评：FED鸽派决议美元持稳，欧洲衰退担忧欧元回落

周五(5月5日)当周美元指数基本维持震荡走势，美联储本周决议加息25基点之后，释放相对鸽派的基调，给美元带来压力。不过良好的美国经济数据，加之银行业危机、全球经济放缓等避险需求，美元基本维持震荡走势。其他非美方面， 欧元兑美元本周震荡小幅回落，欧洲央行上调利率25基点，欧洲央行在经济增长和控制通胀中陷入两难，欧元区衰退担忧升温。英镑兑美元本周震荡走高，良好的经济数据和加息预期支持英镑展望下周，美国4月CPI等重要经济数据将会公布，此外美联储一众官员也会发表言论，美债上限危机等焦点事件，投资者都要留意。接下来，我们具体看一下影响本周几个主要货币对走势的因素。

美元指数本周基本维持震荡走势，美联储本周释放暂停升息的鸽派基调施压美元，但良好美国数据和美元的避险需求限制美元下跌

图：美指日图走势美联储决议释放暂停加息的鸽派基调，施压美元美联储在声明中放弃了“预计一些额外的政策收紧可能是合适的，以获得足够的货币政策立场，使通胀随着时间的推移回到2％”的措辞，这是一个明显的鸽派转变，市场对此作出直接反应，大肆抛售美元。根据芝加哥商品交易所集团CME Group的美联储观察工具FedWatch，美国央行在6月份再次提高政策利率的可能性不到10％，而就在一周前，这一概率接近40％。继5月份的政策会议之后，美联储周三如期宣布将政策利率——联邦基金利率上调25个基点，至5-5.25％的区间。在政策声明中，美联储放弃了“预计”进一步收紧政策以达到“充分限制”立场的说法。政策声明指出，在确定进一步收紧政策的适当程度时，我们将考虑到迄今为止的紧缩、政策滞后和其他发展。美国的银行体系是健全和有弹性的。信贷条件收紧可能会拖累经济、就业和通胀。就业增长强劲，通胀仍然居高不下。将继续按计划缩减资产负债表。此次利率决议是一致赞成投票的。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，加息FOMC的确讨论过暂停加息的可能性，但没有决定在5月份就这样做。感觉我们正不断接近这样的节点，可能会暂停一段时间。原则上无需加息至太高的水平。正在评估利率是否已经（针对美国经济）具有有效的限制性。正设法实现有效的限制性利率水平，并维持政策在那样的水平。必须在加息幅度不够多和加息过头的风险之间取得平衡。降息可能性如果通胀仍然偏高，我们不会降息。FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息。鲍威尔称，银行倒闭/信贷条件收紧、债务上限问题上的僵局并没有被纳入5月2-3日的利率会议决定。国会山有必要及时地上调债务上限。如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果。美联储认为，债务上限对前景构成风险。就美国爆发债务违约的风险而言，任何人都不应当假设美联储能保护美国经济，也不应当认为美联储能捍卫美国的信誉。通胀美联储致力于实现2％通胀目标。在压低通胀方面还有漫长的路要走。降低通胀可能要求劳动力市场软着陆。长期通胀预期被很好地锚定。就业劳动力市场存在大量过剩需求。薪资增速高于通胀率长期一致的水平2％。美债违约的担忧削弱美元影响力，不利于美元美国财政部长耶伦周一就债务上限发出警告称，如果债务上限不提高，该机构可能无法在6月1日偿还所有债务。这引发市场对潜在的美国债务违约担忧升温。美国两党围绕债务上限的斗争可能会导致美国史无前例的违约。穆迪分析公司警告说，违约可能引发2008年式的经济灾难，消灭数百万个工作岗位，并使美国几代人陷入倒退。另据报道，美国白宫在周三发布一份评估文件，其中将说明如果国会不提高债务上限，美国经济将遭受的后果。白宫经济顾问委员会（CEA）认为，长期违约将导致类似大衰退的“末日场景”，届时830万人失业，股市将重挫45％；短期违约将导致50万人失业，失业率上升0.3％。如果在最后期限（6月1日）完成谈判，可能会导致20万人失业，失业率上升0.1％。在这三种情况下，美国经济增长都将转为负增长，收缩幅度从0.3％到6.1％不等，这可能导致经济衰退期的开始。美国多家区域性银行出现问题，市场避险情绪升温支持美元美国银行业再度出现问题，引发银行也危机蔓延的担忧，也给油价带来巨大压力。此前，监管机构接管了第一共和银行，并将其资产出售给摩根大通。这是两个月内倒闭的第三家美国地区银行，此前硅谷银行和签名银行相继关闭，也是2008年金融危机以来最大规模的美国银行倒闭事件。最近金融市场动荡导致信贷收紧令形势更加复杂。继美联储决定将利率上调至2007年以来的最高水平后，美国地区性银行西太平洋合众银行正在考虑应对危机的各种战略方案，包括出售银行。西太平洋合众银行股价收盘后下跌愈50％，表明投资者对西太平洋合众银行的情况非常关注。此前，第一共和银行成为美国历史上第二大银行倒闭事件，也是过去六周内的第三次重大银行业倒闭，并引发投资者对其他中型银行财务状况的担忧，美国区域性银行遭遇沉重卖压。全球经济放缓的担忧情绪，也激发美元避险需求。周三，美联储加息25个基点，而欧洲央行在周四的会议上预计也会将加息25个基点。此外，英国央行也将在5月会议上加息以遏制高企的通胀。这加剧了全球经济放缓的担忧。本周美国数据表现良好支持美元北京时间周五(5月5日)20:30，美国劳工部公布4月非农就业人数高于预期，且前值大幅下修，失业率走低，薪资走高。数据显示，美国4月非农就业人口增加25.30万，增幅显著高于预期的18万，前值从23.60万大幅下修至16.50万；美国4月失业率意外走低至3.40%，前值和预期值分别为3.50%和3.60%；美国4月平均时薪年率录得4.40%，高于前值和预期值0.2个百分点。机构评4月非农，银行业危机下，强于预期的就业报告反而会让人们放心；机构分析称，非农数据公布后，美国股指股指期货上涨0.5%，涨幅近略微收窄。现在股市的形势似乎发生了变化。几个月前，由于担心美联储进一步收紧政策，强于预期的就业报告可能会导致股市下跌。但现在，强于预期的就业报告反而会让人们放心，因为这表明，在银行业动荡的压力下，经济实际上表现良好。不过，信贷形势所反映出来的情况还处于早期阶段。4月美国私营部门就业人数增加了29.6万，远超市场预期的14.8万，而市场预测为14.8万人。此外，年工资增长率从14.2％降至13.2％。此外，4月份ISM服务业PMI升至51.9，高于市场预期的51.8和之前的51.2。然而，4月份标准普尔全球服务业PMI和综合PMI分别从之前的53.7和53.5回落至53.6和53.4。美国人口普查局周二公布的数据显示，3月份工厂订单增长0.9％，略微好于市场预期的增长0.8％，2月份数据为下降1.1％。而3月份耐用消费品的新订单，在连续两个月的下降之后有所上升，增长3.2％，与之前公布的增幅持平。美国劳工统计局公布的数据显示，3月份最后一个工作日的职位空缺数为959万，市场预期为977万，2月份为997万。在这个月，雇佣人数和离职总数变化不大，分别为610万和590万。在离职人员中，辞职（390万）变化不大，而裁员和解雇（180万）有所增加。美国3月职位空缺连续第三个月下降，裁员人数增至逾两年最高，这表明劳动力市场有所软化，可能有助于美联储的通胀阻击战。

欧元兑美元本周震荡小幅回落，欧洲央行上调利率25基点，欧洲央行在经济增长和控制通胀中陷入两难，欧元区衰退担忧升温

图：欧元兑美元日图走势当地时间5月4日，欧洲央行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点。主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率从本月10日起分别上调至3.75%、4.00%和3.25%。报道称，20个欧元区国家的央行自2022年7月以来已经将利率提高了总共375个基点，达到最快速的紧缩，但考虑到工资和物价压力越来越大，各国央行仍有可能采取进一步行动。据报道，此次加息是在连续3次加息50个基点后的一次放缓。就在几天前，欧元区银行业数据显示，贷款需求出现了10年来最大降幅。这表明，此前的加息举措正在对经济产生影响，加息正在抑制经济增长。然而，欧洲央行并没有对未来的举措提出任何方向指引。它在一份声明中说：“欧洲央行理事会将继续根据经济数据确定实行紧缩措施的程度和时间。”报告还说：利率方面的决定将继续取决于对通胀前景的评估、即将到来的经济和金融数据、当前通胀动态以及货币政策传导的力度。报道称，在会议召开之前，决策者们一直在加息25个基点还是50个基点之间存在分歧，但鉴于最近几周的经济数据和其他央行的紧缩措施放缓，市场和经济学家们一边倒地认为会选择小幅加息。欧洲央行周四发表的声明称，通胀前景仍存在重大上行风险。在企业利润率仍然很高的情况下，最近谈判达成的工资协议增加了通货膨胀中期上行的风险。同时，金融市场再度紧张，银行贷款明显收紧也可能使通胀下降的速度在中期内快于预期。银行业的动荡被认为是导致欧洲央行更早结束加息周期的原因之一。在谈到美国银行业动荡可能波及欧元区的潜在风险时，拉加德强调，欧、美银行在规模、商业模式特别是监管等方面存在很大差异。欧元区的银行业资本更为充足，更具韧性。然而，受到美国地区银行持续动荡的影响，欧洲斯托克银行指数过去一周跌约6%，周四再次刷新一个多月以来低点。分析人士认为，欧洲央行自2022年7月开启加息以来，在遏制通胀与寻求经济增长间进退两难，货币紧缩政策导致欧元区经济疲弱，面临下行风险。2022年7月21日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率上调50个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至0.5%、0.75%和零。这是欧洲央行自2011年以来首次加息。分析人士指出，在美联储激进加息负面外溢效应、欧洲能源危机蔓延等诸多因素影响下，欧元区通货膨胀数据持续走高；同时，欧元对美元汇率持续下跌，导致欧洲央行压力骤增，欧洲央行被迫启动十余年来的首次加息。之后，欧洲央行持续加息以遏制通胀，截至2023年5月，已经累计加息375个基点。不过，尽管近来欧元区通胀率随着能源价格下降有所回落，但仍远高于欧洲央行设定的2%的目标。与此同时，欧盟统计局日前公布的初步数据显示，今年第一季度欧元区国内生产总值环比仅增长0.1%。有经济学家认为，欧元区经济增长疲弱，未来仍面临下行风险。几天前发布的报告显示，欧元区银行大幅收紧信贷标准。这表明，加息正在影响欧洲经济，而欧洲央行的政策正在限制经济增长。有经济学家表示，欧元区经济表现在二、三季度将继续“保持低迷”。投行专家指出，虽然该央行近期仍可能继续加息，但欧元诞生以来最激进的货币政策紧缩周期已进入最后阶段。尽管目前经济和金融市场的风险增加，欧洲央行加息25个基点是合理的利率举措。由于工资成本压力增加，服务业价格预计会大幅上涨。欧洲央行在6月仍会进一步加息。基金公司QC合伙人托马斯?阿尔特曼也表示，欧元区通胀率仍然过高实际上排除了欧洲央行在6月召开的利率会议上暂停甚至结束加息的可能性。欧洲央行已进入当前紧缩周期的最后阶段。在当前非常复杂的宏观环境中——银行业持续动荡、增长放缓以及此前加息的滞后影响的不确定性，并伴随仍然很高的通胀，欧洲央行将更加谨慎行事，利率峰值可能比欧洲央行目前预期的更早达到。德卡银行首席经济学家 乌尔里希卡特Ulrich Kater表示，欧洲央行正在接近加息的尾声，预计还会加息一至两次。德国商业银行首席经济学家克雷默也预计欧元区的加息将在夏季结束。而这最终不足以将通胀率永久降至2%。

英镑兑美元本周震荡走高，良好的经济数据和加息预期支持英镑

图：英镑兑美元日图走势今年年初，包括英国央行在内的机构，都在担忧英国经济在上半年可能会步入技术性衰退。但时至今日，强劲的经济数据和企业家的乐观情绪，基本已经扫除了英国经济陷入衰退的担忧。最新公布的英国4月份服务业采购经理指数显示，英国4月份服务业扩张速度进一步加快。标准普尔（S&P）公布的数据显示，英国4月份的服务业采购经理指数PMI进一步升至55.9，为一年来的最高水平。3月份，这一数据为52.9。这一数据同样超出市场预期。市场此前预期，英国4月份服务业PMI可能在54.9附近。同时，4月份，英国包括服务业和制造业在内的综合采购经理人指数从3月份的52.2进一步升至54.9。这是这一数据去年5月份以来的最高水平。标准普尔（S&P）2日公布的数据显示，4月份，英国制造业采购经理人指数PMI最终定为47.8，比3月份的47.9略低。在制造业采购经理人指数PMI的5个组成部分中，产出、新订单、就业和采购库存均处于收缩状态。但尽管如此，英国制造业企业对未来的乐观情绪在4月份也升至过去14个月以来的高点。超过61%的被调查公司表示，将在未来增加产量，一些企业表示，将加大未来的企业投入。标准普尔（S&P）全球市场研究总监Rob Dobson指出，供应链的改善，投入成本增加速度的放缓等，都使得英国制造业企业家对今年的后几个月更为乐观。受乐观情绪推动，英国消费者目前更加敢于消费和支出。标准普尔（S&P）的分析师指出，强劲的消费支出推动英国服务业加快扩张，这一点在旅游、休闲等相关领域体现得更加明显。这一乐观情绪也体现在英国居民的住房消费上。英国央行4日公布的数据显示，3月份，英国批准了52011份住房抵押贷款，这一数据是近5个月以来的最高水平。考虑到英国央行的持续加息和住房抵押贷款利率的不断提高，这一数据的上升令市场非常意外，也令市场感到兴奋。住房中介机构此前普遍预测，由于利率升高，英国住房市场将面临压力，销售量和价格都将承受下跌风险。英国企业家的乐观情绪也在英国小企业联合会日前公布的一季度调查报告中显现。英国小企业联合会的调查发现，与去年第四季度相比，今年第一季度英国企业家的乐观情绪明显改善，包括零售、住宿、食品和制造业等行业在内的企业家信心大幅上升。这和标准普尔（S&P）的调查基本一致。标准普尔（S&P）的分析师指出，对于未来几个月，伴随着英国国王查尔斯三世的加冕仪式的举行，英国旅游业有望获得进一步推动。英国服务业提供商对未来一年的乐观情绪明显提升，有超过一半的调查对象表示，将在来年增加服务业的相关投入。价格上涨压力已经越过顶点，并将缓慢下降成为英国居民和企业家对未来乐观的主要因素之一。英国央行行长贝利此前表示，英国消费价格指数已经越过顶点。英国政府预算责任办公室3月份曾表示，到今年年底，英国物价将实现大幅下跌。尽管目前英国的通胀还处于10%以上，但缓慢下降将不可避免。英国零售商协会2日公布的数据显示，4月份英国超市的整体商店价格通胀指数略有缓解，从上个月的8.9%回落至8.8%。英国零售商协会的首席执行官Helen Dickinson指出，随着批发价格的下调，在未来几个月，英国消费者应该可以看到食品价格的下降。英国央行的货币紧缩政策已经趋向结束。尽管英国通胀压力仍处高位，但市场预期，英国央行未来可能再加息两次后，就会结束本轮货币紧缩政策。雇员工资的提高助长了英国居民的乐观情绪，也推动英国消费的增长。英国国家统计局4月18日公布的数据显示，在截至2月底的3个月里，英国员工的平均总薪酬（包括奖金）同比增长5.9%，不包括奖金的固定工资同比增长6.6%。其中，私营部门的平均固定工资同比增长6.9%，而公共部门的平均固定工资同比增长为 5.3%。标准普尔（S&P）的分析师指出，正是雇员工资的上涨推动英国服务业在4月份扩张加快。彭博经济学家Niraj Shah称：“由于一些家庭利用抵押贷款利率从近期高点回落的机会，3月份的抵押贷款批准数量有所增加。虽然住房需求的崩溃可能正在触底，但批准数量仍处于表明活动低迷的水平，这意味着英国房地产市场的调整尚未结束。”其次，Capital Economics经济学家Imogen Pattison警告称，抵押贷款批准数量不太可能从"仍然疲弱的水平"进一步上升。她称:“我们认为，在英国央行降息之前，抵押贷款利率不会进一步下降，而英国央行目前还不会降息。”在普遍乐观情绪的推动下，环绕英国经济增长陷入萎缩的忧虑正逐渐散去，英国经济的增长前景正进一步趋向光明。