黄金交易提醒：“红三兵”吹响反攻号角？仍需警惕强劲美债收益率压制

黄金交易提醒：“红三兵”吹响反攻号角？仍需警惕强劲美债收益率压制

周四（3月2日）亚市盘初，现货黄金震荡微跌，目前交投于1835附近。周三中国数据强劲打压避险美元，美国ISM制造业PMI数据也表现不佳，美元一度跌创近一周新低至104.09附近，金价周三一度创一周新高至1844.37附近，收报1836.50美元/盎司，日线相对低位录得三连阳（“红三兵”），技术面短线看涨信号有所增加。不过，对美联储更高终端利率预期和更长时间维持高利率水平的预期继续给美债收益率提供上涨动能，美国10年期国债周三大涨逾2%，周四延续涨势，一度创近三个半月新高至4.018%，这增加了持有黄金的机会成本，投资者仍需要提防金价的短线下行风险。需要提醒的是，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓周三减少2.61吨，至912.69吨，为1月20日以来新低。本交易日将迎来美国初请失业金人数变动，市场预期仍低于20万人，这意味着美国劳动力市场依然强劲，也可能会限制金价反弹走势。留意5日均线1825附近支撑，若能守住该位置，则金价后市仍有机会延续反弹走势；否则，则需要提防金价重回跌势的可能性。此外，投资者还需关注美联储理事沃勒的讲话。

美国制造业活动连续第四个月萎缩

美国制造业在2月连续第四个月萎缩，但有迹象表明工厂活动开始回稳，新订单分项指标从逾两年半的最低水平回升。美国供应管理协会(ISM)周三公布的调查还显示，2月原材料价格上涨，ISM将此部分归因于“供应商和买家的关系回归到更平衡的状态，卖家更想完成订单，买家现在认为有必要重新订购。”调查还暗示，买家抵制更高的价格。不过，出厂价格反弹表明，在1月消费者物价和生产者物价环比急升之后，通胀可能会在一段时间内保持高位。    Brean Capital高级经济顾问Conrad DeQuadros称，“制造业继续萎缩，但速度并不快，不足以表明目前整体经济出现衰退，而原材料价格似乎已经上升。”    ISM的2月制造业采购经理人指数(PMI)为47.7，与1月的47.4 相比变化不大。此前经济学家预测该指数将升至48.0。PMI低于50表明占美国经济11.3%的制造业萎缩。    只有包括运输设备和电气设备、电器和部件在内的四个部门，在2月报告增长。包括纸制品、纺织厂、家具和相关产品以及非金属矿物制品、计算机和电子产品在内的14个部门报告活动萎缩。    但制造业最艰难的时期可能已经过去。1月有关工厂生产的硬数据较为稳固，而企业的设备支出似乎在第一季开始时有所反弹。ISM调查中一些制造商的报告支持了这一观点。    预计美联储将继续加息，制造业不太可能迅速转好。    此前美元兑美国主要贸易伙伴的货币上涨，以及全球需求疲软也在打击制造业。    ISM调查中具有前瞻性的新订单分项指标升至47.0，1月时曾创下2020年5月以来最低的42.5。ISM制造业企业调查委员会主席Timothy Fiore表示，“由于买方和供应商在价格水平和交货周期方面存在分歧，新订单数量仍较低。”    这表明，买家正在抵制供应商的部分提价行为。沃尔玛上月警告主要包装商品制造商，称无法再承受他们的涨价。    交付订单情况有所改善，积压的未完成订单仍处于很低的水平。调查显示，衡量供应商交货情况的指标为45.2，变化不大，但已经是2009年3月以来最快的交货表现。读数低于50表明向工厂交货的速度加快。    调查中衡量制造商支付价格的指标从1月的44.5反弹到51.3，五个月来首次突破50大关。衡量工厂就业的指标从1月的50.6降至49.1。但是，这一指标总是上下波动，在政府密切关注的就业报告中，并不能很好地预测制造业的就业情况。制造业岗位大体以稳健的速度增加。    其他数据显示，独户住宅建设投资继续下降之际，1月美国建筑支出减少0.1%。房地产市场一直因美联储激进收紧货币政策而受打击。

美元周三跌至一周低位

美元周三全线下跌，因中国强劲的制造业活动数据带动大宗商品货币上涨，而且美国2月份ISM制造业PMI数据表现不佳，以及2月德国通胀急升令欧元区加息预期提高后欧元攀升至一周高位，美元指数周三一度跌创一周新低至104.09。在数据显示中国制造业活动以十年来最快的速度扩张后，人民币、澳元和纽元齐上涨。相似的是，中国2月非制造业活动也加速增长，而2月财新/标普全球制造业PMI读数也同样高过了市场预期。Klarity FX执行董事Amo Sahota表示：“市场确实对美国以外的部分其他数据做出了反应。”他补充道：“周三值得注意的是一些大宗商品货币的出色表现。市场正在解读中国的PMI数据。这是一份非常强劲的报告，表明中国正在强势回归。”另一个表现出色的是欧元，周三上涨0.88%，至1.0668美元，受德国通胀报告提振。交易员表示，周五欧元在1.07美元的水平将有大量期权到期，这意味着欧元还有进一步上涨的空间。周三公布的数据显示，德国2月消费者物价调和指数(HICP)涨幅超过预期，这表明顽固的价格压力并未缓解，推高欧洲央行加息预期。Klarity的Sahota 表示：“德国通胀数据支持了将采取更多行动的预期，这对欧元有利。”周二公布的数据显示，法国和西班牙的通胀也加速。在数据显示2月美国制造业活动连续第四个月萎缩后，美元加剧跌势。美国供应管理协会(ISM)的制造业PMI从1月的47.4微升至47.7，为六个月来首次攀升。PMI低于50表明制造业萎缩。美元指数周三下跌0.57%，收报104.39。不过，周四亚市盘初，美元指数小幅反弹，目前交投于104.55附近。

英国央行行长贝利称3月加息并非板上钉钉，暗示紧缩周期或已结束

英国央行行长贝利周三表示，3月加息并非板上钉钉，暗示本轮加息周期可能已到尽头。英国央行2月将利率提高到4%，但暗示这轮始于2021年12月的加息行动接近结束，英国经济中的一些通胀压力已经出现缓解的迹象。贝利在公共关系公司Brunswick Group组织的一次闭门活动中表示：“在这个阶段，我将告诫大家不要暗示我们已经完成了加息工作，或者我们将不可避免地需要采取更多行动。进一步提高指标利率可能是合适的，但什么都还没决定。”贝利发言后，金融市场降低了对英国央行在3月23日的下一次货币政策委员会会议上加息25个基点的押注。市场现认为，央行保持利率不变的可能性为10%。贝利发表上述讲话前，市场已经完全消化了加息25个基点的预期，并认为利率有很小的可能性将升至4.5%。不过，市场仍认为大约有三分之二的可能性利率将在今年下半年达到4.75%的峰值。Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家Samuel Tombs表示，他的讲话表明，央行利率制定委员会“更加重视已经采取的大幅紧缩行动，并希望在可行的情况下尽快结束加息周期”。Tombs预计央行在3月会议上将维持利率不变。贝利表示，自英国央行于2月2日进行上一次加息以来，经济发展基本符合预期。“通胀略微回落，经济活动和薪资略微增强，但我想强调两者都是‘略微’。”贝利还强调了央行在2月是如何转变措辞的。在当时的政策声明中，英国央行不再称将对通胀压力更持久的证据做出“有力”回应。不过，他也表示，重要的是不再重复央行在1970年代所犯的错误，当时油价冲击和劳动力市场吃紧导致价格飙升。“如果我们现在在利率方面做得太少，我们以后就只能做得更多。在这方面，1970年代的经验给我们上了重要的一课。但同样......我们必须仔细监测已经实施的紧缩政策如何在经济中传导至消费者价格。”市场对全球多数央行接近加息周期尾期的预期，在中长线给金价提供支撑。

德法意央行行长描绘不同利率前景，欧洲央行内部面临艰难辩论

欧洲央行三个最大出资国周三为利率描绘了不同的路径，这预示着未来几周央行内部将迎来一场艰难的辩论。德国、法国和意大利的央行行长周三发表了各自的观点，令投资者加大了对欧洲央行进一步加息的押注。此前数据显示，2月欧元区几个经济体的通胀意外攀升。德国央行行长暨欧洲央行管委纳格尔似乎支持这样的预期，即在3月之后会“进一步大幅加息“，此前欧洲央行已暗示将在3月加息50个基点。“3月加息不会是最后一次，”倾向于将利率提高至更高水平的政策鹰派纳格尔在一次讲话中称，“之后甚至可能需要进一步大幅加息。”货币市场预计，欧洲央行的存款利率将在12月达到4%的峰值，预计5月将再加息50个基点，然后在今年剩余时间内继续逐步提高。目前的利率水平为2.5%。作为政策中间派，欧洲央行管委暨法国央行行长维勒鲁瓦德加洛则更为谨慎，表示欧洲央行现在应该在加息方面采取“更加渐进的”方式，最迟在9月结束行动。他对法国议员表示，“我们不能太快宣布胜利--但在接下来的加息步伐方面，(我们应该)更加循序渐进并更加务实。”而政策鸽派、欧洲央行管委暨意大利央行行长维斯科呼应了维勒鲁瓦德加洛更加渐进加息的呼吁，但他更直白地指出，通胀正显示出减速的早期迹象。他在法兰克福表示：“基于市场和调查的通胀预期数据--包括同期通胀预期最近下降和下降的趋势--以及三个月年化价格涨势明显减速，可能使人们对欧元区通胀持于高位的时间提出疑问，这为支持逐步让货币政策正常化提供了更多论点。”

提高峰值利率还是将紧缩政策维持更长时间，美联储决策者各抒已见

就最近的高通胀数据和持续过热的就业市场是否需要更具限制性的利率，还是应该耐心地将紧缩政策维持更长时间，美联储决策者周三表达了不同意见。明尼亚波利斯联储主席卡什卡利表示，他倾向于“提高我的利率路径”。最近一份政府报告显示，美联储青睐的通胀年率指标在1月加速至5.4%，是联储2%目标的两倍多，较前一个月略高。卡什卡利称他还没有就联邦基金目标利率的新预测做出最终决定。但 “目前......我倾向于继续进一步加息，”升至高于他之前认为足以降低通胀的5.4%。他今年在美联储利率政策上有投票权。美联储决策者将在三周后的一次会议上公布新的预测，分析师和投资者预计，决策者对2023年底利率预测的中值可能会比12月给出的5.1%高25个基点。与美联储政策利率挂钩的期货交易员周三认为，到9月利率区间将达到5.5%-5.75%，在2月初公布的劳工部报告显示美国1月就业增长远远超过预期前，消化的峰值利率为5.25%-5.5%不过，1月通胀跳升并没有促使所有决策者呼吁作出反应。在上周五新的通胀数据发布后公开发言的决策者中，卡什卡利是第一个建议需要再提高利率的。亚特兰大联储主席博斯蒂克在周三表示，他仍觉得联邦基金利率区间达到5%-5.25%就足够了，尽管上周公布的通胀读数很高，而且1月就业报告意外强劲，但他仍坚持这一观点。不过，他称政策利率将需要在“2024年大部分时间前”都保持在这一水平，美联储承诺在通胀明显消退之前不会“逆转政策方向”。博斯蒂克表示，美联储的目的是达到“微妙的平衡”，将联邦基金目标利率提高到经济可以承受，且不会导致大幅下滑的水平，但随着时间的推移，需要能够减缓需求并抑制通胀。博斯蒂克称，“这将使紧缩政策在经济中传导，并最终使总供给和总需求达到更好的平衡，”他今年对美联储的利率政策没有投票权

通胀担忧推动美国十年期国债收益率触及4%，两年债收益率创2007年来最高

美国国债收益率周三受加息担忧推动上涨，10年期国债收益率触及4%，两年期国债收益率达到2007年以来最高。一连串海外数据以及美国制造业数据加剧人们对利率可能在比预期更长时间内继续上升的担忧。在过去一个月里，美债收益率一直在攀升，强劲的经济数据支持了美联储将更激进地收紧金融状况以对抗通胀的预期。美债收益率在供应管理协会(ISM)的制造业数据公布后跳升。10年期国债收益率自11月以来首次触及4%。更能反映货币政策预期的两年期美债收益率一度触及4.9%的2007年以来最高。五年期美债收益率触及11月以来最高，盘尾上涨超过9个基点，报4.261%。周四亚市盘初，美债收益率延续涨势，10年期美债收益率最高触及4.018%，涨幅约0.55%。宏利投资管理(Manulife Investment Management)全球宏观策略师Eric Theoret称：“我们看到的是，从美国主导收益率走势转向欧洲主导。”Theoret补充称：“国债收益率整体将更高，欧洲收益率可能升得更快一些。”2月中国制造业活动以十多年来最快速度扩大。虽然股市欢欣鼓舞，但显示中国经济重新开放后的影响的数据可能会引发全球通胀担忧。满地可银行资本市场分析师Ian Lyngen和Benjamin Jeffery在一份报告中称，“这对价格的提振将在大宗商品领域最为明显，我们预计美国的通胀将通过这一渠道受到最直接的影响。”整体来看，虽然美元的回调，给金价提供了反弹机会，但市场对美联储更高终端利率的担忧有所升温，美债收益率持续走高，这将限制金价的反弹空间，金市短线多空博弈料加剧，金价短线存在宽幅震荡的可能性，下方留意5日均线1825和1820关口附近支撑，上方留意21日均线1847和和1860关口附近阻力。北京时间10:25，现货黄金现报1835.06美元/盎司。