黄金交易提醒：美债收益率持续走弱，金价坚守10日均线，关注初请数据

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周四（12月8日）亚洲时段，现货黄金震荡微跌，目前交投于1782.51美元/盎司附近。过去两个交易日市场无重磅经济数据出炉、也没有出现重大风险事件、美联储官员也进入噤声期，市场观望情绪相对较浓，市场更多的目光已经转向下周的美国通胀数据和美联储利率决议。由于市场预计美联储将放缓加息步伐，美国10年期国债收益率持续走弱，周三失守100日均线一度创近三个月低点至3.402%，帮助金价从10日均线附近反弹，盘中最高触及1790.43美元/盎司，收报1785.88美元/盎司。道明证券(TD Securities)大宗商品市场策略主管Bart Melek表示，“我们看到国债收益率全线下跌......美元小幅走软......金价只是从低位反弹。”此外，人们担心利率上升可能将美国经济推向衰退，亚洲大国放松新冠限制打压美元的避险需求，美元指数周三从200日均线附近回落，也给金价提供了一些上涨动能。地缘局势方面，普京称俄罗斯可能在乌克兰打很长时间的仗，核战争风险上升。这增加了黄金的避险买需。美国股市方面，标普500指数和纳指延续跌势，标普500指数连续五个交易日下跌，恐慌指数升至11月18日以来高位，给金价提供避险支撑。央行政策方面，加拿大央行将指标利率提高50个基点，但暗示加息行动可能接近尾声，短线利空金价，但中长线偏向利多金价。黄金ETF持仓方面，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓周三增加2.03吨，为连续两个交易日增加，至908.09吨，暗示机构投资者和中长线投资者暂时偏向看好黄金后市。本交易日投资者还需关注美国初请失业金人数的变动，美国第三季非农劳动生产率两季连降后反弹，晚间初请数据仍可能会略微利多美元，利空金价。此外，还需留意市场对周五出炉的美国11月PPI数据和消费者信心指数的预期情况。

美元周三受到200日均线压制后回落

美元指数周三受到10日均线和200日均线的双重阻力压制，收盘下跌0.35%，收报105.20附近。一些投资者一直预期美联储将很快放缓加息步伐，这仍在中长线压制美元走势。一些美国银行高管正在为明年美国经济恶化做准备。其中，美银首席执行官莫尼汉(Brian Moynihan)在高盛的金融会议上对投资者表示，该行的研究显示，2023年上半年将出现“负增长”，但萎缩将是“温和的”。“一种观点认为，对经济衰退的担忧将促使美联储暂停行动，这就是为什么美元在下跌，”OANDA的Edward Moya表示，“利率急升是过去一年美元走强的主要动力。”但最近美国就业、服务业和制造业数据向好，让投资者对政策前景更加不确定，预计美联储在下周开会时将再次加息，投资者需要留意市场预期的变化。

美国收益率降至三个月最低，市场为美联储放慢加息步伐做准备

美国五年期至30年期国债收益率周三震荡交投中均触及三个月最低，本周几乎没有市场驱动因素，投资者加大押注，认为利率可能已经触顶，通胀已经放缓。Raymond James固定收益研究部总经理Ellis Phifer表示：“我们一直处于一轮强劲的涨势中，还没有看到多少回调的机会。债市认为通胀正在减弱；美联储主席也证实了美联储正在......放缓步伐，债券市场对这种看法感到更加高兴、更加看涨。”话虽如此，强劲的11月美国就业数据和普遍乐观的制造业和服务业报告表明，美联储在遏制消费者和薪资通胀压力方面仍有很长的路要走。美联储主席鲍威尔上月底表示，联储可能“最快在12月”放慢加息步伐，但他警告称，通胀阻击战远未结束。这促使市场预期终端利率将没那么高，即美联储将停止加息的峰值利率。联邦基金利率期货市场周三预测，峰值利率料为4.9%，上周鲍威尔讲话前的预测为5.1%。美国国债收益率亦呈下行走势，自鲍威尔11月30日发表讲话以来，美国指标10年期国债收益率下跌了38个基点。通常反映利率预期的美国两年期国债收益率自那以来已下跌近31个基点。道明证券高级利率策略师Gennadiy Goldberg表示，“进入12月前，市场上做空(美债)的情况非常严重，在上次消费者物价指数(CPI)报告公布后，现在做空情况有所缓和”被广泛追踪的美国国债收益率曲线中两年期和10年期国债收益率差倒置加深至负85.20基点，为两周最严重倒置。这条曲线的倒置通常预示着经济衰退。截止周三收盘，10年期美债收益率下跌约10个基点，报3.408%。盘中早些时候一度跌至3.402%，为去年9月以来的最低水平。美国30年期国债收益率下滑10.1个基点，至3.422%，此盘中曾跌至三个月低点3.412%。两年期美国国债收益率下跌9.8个基点，至4.262%。市场普遍预期美联储将在下周加息50个基点。Raymond James的Phifer说，“我认为美联储将在未来两次会议上各加息50个基点，然后可能暂停加息，看看会发生什么，只要通胀没有再次走高，美联储就可能暂停加息，等待其他数据。这是美联储实现软着陆的最佳机会。”

普京称俄罗斯可能在乌克兰打很长时间的仗，核战争风险上升

俄罗斯总统普京周三表示，俄罗斯军队可能会在乌克兰作战很长一段时间，但他认为继9月和10月征召30万名预备役军人后，进行第二次动员没有意义。早些时候，俄罗斯的盟友白俄罗斯表示，该国正在调动军队和军事装备，以应对其所称的恐怖主义威胁。有迹象显示，随着战争陷入僵局，莫斯科可能在向明斯克施压，要求其在乌克兰开辟一条新战线。普京很少谈及战争可能持续的时间。而自7月以来，乌克兰利用越来越多的西方武器装备在东部和南部发动反攻，俄罗斯被迫进行一系列重大撤退。普京在一次电视会议上说，“至于特别军事行动的持续时间，嗯，当然，这可能是一个漫长的过程，在秋季大规模征兵之后，目前没有理由进行第二次军事动员。”他说，这30万名预备役军人中约有15万人被部署在乌克兰，其中7.7万人在作战部队。其余15万人仍在训练中心。他说，俄罗斯人将“动用一切可以动用的手段保卫自己”，并断言俄罗斯在西方被视为“一个根本无权存在的二等国家”。普京进一步表示，核战争的风险正在上升，但俄罗斯不会鲁莽地威胁使用这类武器迄今为止，白俄罗斯总统卢卡申科一直不让本国军队参与俄乌冲突，但最近几周，莫斯科介入白俄罗斯的迹象越来越多。上周六，俄罗斯国防部长绍伊古(Sergei Shoigu)未经宣布就飞往明斯克。他和白俄罗斯国防部长Viktor Khrenin签署了两国安全合作协议的修正案，但没有透露新条款。周三，白俄罗斯国家通讯社白通社援引该国安全委员会的话说，该国未来两天将有部队和装备的转移行动，其中包括用于训练的仿制武器。乌克兰说，自10月以来，已有数千名俄军部署在白俄罗斯，而且白俄罗斯当局越来越多地谈到来自边境对面游击队的“恐怖主义”威胁。卢卡申科已经命令他的军队在今年年底前汇总有关预备役人员的信息。

美国标普500指数和纳指延续跌势，对经济衰退的担忧加剧

美国股市标普500指数和纳斯达克指数周三在震荡交投中收跌，投资者在权衡美联储的货币政策紧缩可能如何传导至企业之际，难以找到一个明确的方向。标普500指数续第五个交易日下跌，纳斯达克指数连续第四日下跌。道琼斯工业指数收平盘，结束了此前连续两个交易日的跌势。截止周三收盘，标普500指数下跌7.34点，收于3933.92点，跌幅0.19%。纳斯达克指数下跌56.34点，或0.51%，收于10958.55点。道琼斯工业指数持平，收于33597.92点。苹果下跌1.4%，此前摩根士丹利下调iPhone出货量目标。特斯拉下跌3.2%，受累于产量下降担忧。二者都给纳指造成拖累。高盛、摩根大通和美银的高管周二就未来可能出现温和至更明显的经济衰退做出消极发言，也令市场感到紧张。OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示：“感觉我们正处于这段非常不确定的时期，投资者正试图确定什么是更重要的，政策制定者正在放缓加息，但数据却不给力。市场正试图平衡推动力和阻力，这造成了一些混乱。”CBOE波动性指数收于22.68，为11月18日以来最高收位。

加拿大央行将指标利率提高50个基点，暗示加息行动可能接近尾声

加拿大央行周三将其指标隔夜利率提高50个基点，达到近15年来的最高水平，并暗示这轮创纪录的紧缩行动已接近尾声。加拿大央行在九个月内以创纪录的速度累计加息400个基点，达到4.25%，以对抗远高于其目标的通胀，上一次出现这种利率水平还是在2008年1月。该央行称增长依然强劲和劳动力市场吃紧是促使其作出最新加息决定的原因。不过，加拿大央行放弃了3月开始加息以来一直使用的前瞻性指引，不再使用不得不进一步加息的措辞。加拿大帝国商业银行(CIBC)资本市场首席经济学家Avery Shenfeld表示：“虽然这轮紧缩周期可能已经达到顶点，但我们需要让加息带来的痛苦持续一段时间，以抑制经济增长，从而令通胀降温。”货币市场此前押注会加息25个基点，但略微超过半数的经济学家预计会加息50个基点。加拿大央行称，第三季GDP环比增长年率为2.9%，强于预期，经济中仍然存在“过剩需求”，且劳动力市场仍然吃紧。不过，总体而言，数据支持其10月给出的预测，即增长将在明年中陷入停滞。央行表示：“展望未来，理事会将考虑政策利率是否需要进一步上升，以使供应和需求恢复平衡，推动通胀回到目标”加拿大央行称，10月通胀率为6.9%，“仍然过高”，但核心通胀的三个月变化率已经下降，并表明“价格压力可能正在失去动能”。Desjardins Group宏观战略主管Royce Mendes在一份研究报告中表示：“他们仍担心通胀变得根深蒂固，这就是这次加息(的真正原因)。”如果央行的紧缩行动过头，可能会引发比预期更严重的经济下滑，而这正是债市现在发出的风险信号。

美国第三季非农劳动生产率两季连降后反弹，劳动力成本仍居高不下

美国工人的劳动生产率第三季度反弹速度快于最初的估计，但趋势仍然疲软，导致劳动力成本仍居高不下。经济学家表示，劳工部周三公布的这份数据表明，通胀仍将保持在高位，美联储在一段时间内将继续加息。美联储目前正处于1980年代以来速度最快的一轮货币政策紧缩周期中，以努力使通胀率回到2%的目标。摩根大通驻纽约的经济学家Daniel Silver说，“虽然这不是一项最及时的指标，但最近单位劳工成本强劲上涨，与劳动力市场吃紧一直在给就业成本施加上行压力的观点相一致”衡量每个工人每小时产出的非农劳动生产率第三季环比增长年率被上修至0.8%，上月报告的初值为0.3%，结束连续两个季度下降的趋势。第二季非农劳动生产率环比年率为下降4.1%。第三季数据被上修是因为产出和工时被上修。接受调查的经济学家之前预计，第三季非农劳动生产率环比年率被修正为增长0.6%。第三季生产率同比下降1.3%，前值为下降1.4%，连续第三个季度同比下降。新冠疫情之后，劳动力构成发生了巨大变化，使得衡量生产率变得更加困难。但是，由于过去五年生产率的平均增幅为1.6%，一些经济学家认为最近的疲软被夸大了第三季单位劳工成本，即每单位产出的劳动力成本，环比增长年率为2.4%，前值为3.5%。第三季单位劳工成本同比增长5.3%，前值为增长6.1%。“单位劳工成本增速太快，无法与美联储的通胀目标保持一致，单位价格上涨也是如此，非农价格平减指数在过去四个季度上涨了7.1%，”Brean Capital的高级经济顾问Conrad DeQuadros说，“生产率、成本和利润率数据对通胀和经济轨迹的形成至关重要。”整体来看，尽管美国第三季非农劳动生产率两季连降后反弹，初请数据公布前，多头可能仍有所顾忌，下方关注1780关口支撑和10日均线1772.12附近支撑，但基本面消息整体偏向多头，在失守10日均线1772.12前，仍需提防金价震荡冲高重拾涨势的可能性，上方关注200日均线1792.90附近阻力和1800整数关口附近阻力。北京时间10:24,现货黄金现报1782.86美元/盎司。