汇市周评：良好非农和避险支持美元小升，英澳央行大幅加息应对通胀

汇市周评：良好非农和避险支持美元小升，英澳央行大幅加息应对通胀

周五(8月5日)当周美元指数维持震荡小幅上升的走势，良好非农报告，地缘局势导致的避险升温且美联储官员的鹰派言论，给美元支撑，不过美国经济衰退的担忧给美元压力。其他货币方面，欧元兑美元震荡小幅回落，欧洲央行工作重心转向通胀，但欧洲经济前景堪忧。英镑兑美元震荡小幅回落，英国央行大幅度加息50基点，同样英国经济衰退的担忧继续升温。接下来，让我们看一下本周影响各主要货币对走势的具体因素。

美元指数本周震荡小幅上升，良好非农报告，地缘局势导致的避险升温且美联储官员的鹰派言论，给美元支撑，不过美国经济衰退的担忧给美元压力

图：美指日图走势良好的美国就业数据支持了美元。本周五公布的数据显示，美国7月非农就业人口大增52.80万，创今年2月以来新高，增幅远超预期的25万，前值下修至增加37.2万人；美国7月失业率较前值和预期值下降0.1个百分点至3.50%。美国劳工统计局：就业岗位普遍录得增长，主要是休闲和酒店、专业和商业服务、医疗保健行业的就业岗位增长显著；非农就业总人数和失业率均回到2020年2月（疫情前）的水平。尽管美国国内生产总值(衡量美国经济活动的最广泛指标)连续两个季度出现收缩，住房、零售等利率敏感行业的劳动力需求有所缓解，但失业率低位运行是迄今为止经济并未陷入衰退的最有力证据，航空、餐饮等行业却找不到足够劳工。洛杉矶洛约拉马利蒙特大学金融和经济学教授Sung Won Sohn说：“劳动力市场仍然相当健康，不符合国家经济研究局对经济收缩的广泛定义。”研判美国经济是否衰退的官方仲裁机构——国家经济研究局(NBER)——定义的经济衰退是：整体经济活动显著下降，且持续数月以上，通常在生产、就业、实际收入和其他指标中均有反映。尽管劳动力数据向好，但更多数据表明美国经济将走向衰退。有越来越多的经济数据表明，目前美国经济并没有之前那般强劲，市场开始担忧美国经济陷入衰退只是时间问题。美国债券市场暗示经济衰退的可能性在增加。本周美国2年期和10年期国债收益率之差再次达到一个极端，倒挂幅度达到38个基点，为2000年以来新高。这一收益率曲线指标受到广泛关注，被许多人视为经济衰退的潜在预兆。沃尔玛首席执行官董明伦(Doug McMillon)表示，食品和燃料价格不断上升，正在影响消费者的消费方式。他指出，其美国门店里，服装的降价幅度不得不加大。由于成本上升、库存膨胀以及商品需求疲软，沃尔玛公司正在裁员约200人。尽管裁员人数看上去并不多，但对于表现一直靓丽的美国就业市场而言，无疑是一个打击。此外7月28日公布的数据显示，美国第二季度国内生产总值（GDP）年化环比初值为下降0.9%，连续第二个季度录得负增长。第一季度终值为下降1.6%，修正值为下降1.5%。对于二季度GDP数据，美国总统拜登表示，随着美联储采取加息行动以抑制通货膨胀，经济增长放缓不足为奇。美国财政部长耶伦指出，不要只看总体GDP数据。美联储官员发表鹰派基调言论，限制了美元下跌。本周二，多位美联储政策制定者表示他们还没有结束对抗通胀的努力，这促使交易员减少了对明年降息的押注。克利夫兰联储主席梅斯特在8月2日表示，由于通胀尚未见顶，美联储还需进一步加息。 梅斯特说：由于还没有看到通胀出现稳定的迹象，美联储还有更多工作要做。美联储需要连续几个月的数据来证明通胀已经见顶并正在下降，然而，美联储甚至没有看到通胀见顶的初步迹象。旧金山联储的戴利也认为，美联储抗击通胀的工作远未完成。要将通胀从40年高位拉下来，美联储还有很长的路要走。当被投资者问及对降息的预期时，戴利表示：我认为最有可能的看法是，在将联邦基金利率提至合适水平后，美联储会在一段时间内维持该水平。芝加哥联储主席埃文斯认为联邦基金利率将在明年年底前升至3.75%-4.00%之间。这意味着美联储在明年需要继续加息来遏制价格压力。但埃文斯警告称，如果美联储不得不在形势变化的背景下意外减缓加息幅度，那么实现这一目标的速度不会太快。 埃文斯说：如果市场认为通胀并未有所消退，美联储9月加息50个基点是一个合理的评估，但加息75个基点也不是不可能。但我认为，不会有高于75个基点的预期出现。几位美联储官员的鹰派言论引发了联邦基金利率期货市场的抛售潮。这意味着美联储9月再次加息75个基点的可能性显著上升，在2023年上半年扭转鹰派政策路径并开始降息的预期显著降低。

欧元兑美元本周震荡小幅回落，欧洲央行将工作重心转向抗通胀，但欧洲经济下行风险加大

图：欧元兑美元日图走势欧洲央行将工作重点转向抗击通胀。7月21日，欧洲央行宣布3大关键利率指标同步上调50个基点，这是欧洲央行11年来首次加息，并一举结束了长达8年的“负利率”局面。欧洲央行进入激进政策。主要有以下因素：一，欧洲通货膨胀居高不下，处在二十多年来高位。6月CPI同比增长8.6%，创下1997年以来的最高水平。二，欧洲央行需要捍卫欧元汇率。7月份，欧元对美元一度跌破“平价”，创下2002年以来最低水平，这反映了市场对欧元前景的担忧，欧洲央行得有所作为。欧洲央行下一次利率会议将在9月8日召开。目前，绝大部分分析师认为，欧洲央行将在9月继续加息，且加息的幅度可能仍将高达50个基点。荷兰国际集团（ING）全球宏观主管卡斯滕·布尔泽斯基表示，预计今年夏季或10月欧洲央行将总共加息100个基点。凯投宏观则预计，欧洲央行将在9月和10月再次加息50个基点，然后在12月加息25个基点，使利率在年底前升至1.25%。“事实上，由于欧洲央行提前加息，我们不会对9月加息75个基点感到意外。这种相当快的加息速度可能会对外围国家的利差造成进一步压力，最终迫使英国央行使用TPI。”凯投宏观首席欧洲经济学家安德鲁·凯宁汉姆表示，明年欧洲央行将把存款利率提高到2%左右。资产管理公司王国木伦的投资策略师汤普森预计，欧洲央行9月将加息50个基点。除此之外，美国银行在7月18日欧洲央行利率会议前的一份报告中预测，欧洲央行9月和10月将加息50个基点，12月将加息25个基点。荷兰合作银行也预测，欧洲央行9月将再次加息50个基点、10月加息75个基点、12月加息25个基点。该银行的预测基于两个假设:一是TPI将有效降低欧元区的分裂风险，二是未来几个月经济前景不会显著恶化。不过，尽管荷兰合作银行上调了对欧洲央行2022年的加息预期，但同时认为，假设欧元区经济将最终衰退，这会阻碍欧洲央行进一步实现利率正常化。因此，欧洲央行的加息周期可能会相对较短。不过，本周公布的数据显示，欧洲经济下行风险正持续加大。当地时间8月3日，欧盟统计局发布的数据显示，经季节调型，2022年6月，欧元区零售贸易额环比下降1.2%，前值为增长0.4%；欧盟国家则下降1.3%，前值为增长0.2%。同比来看，6月欧元区零售销量下降3.7%，欧盟国家则下降2.8%。8月1日公布的数据也显示，欧元区7月Markit制造业采购经理人（PMI）终值为49.8，自2020年6月以来首次低于荣枯线50。制造业新订单指数从45.2降至42.6，这是自2020年5月以来的最低水平。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲正向企业、员工和投资者发出明确信息——通胀在中期内将回到该行2%的目标值，而至今所采取的措施已经对整个欧元区的利率产生了影响。她说：让通胀回到我们的目标水平需要加息多少，我们就加息多少。拉加德表示，价格上涨主要是受不在央行控制之中的因素影响，欧洲央行的行动旨在确保通胀不会长期保持高位。欧洲央行在7月大幅加息同时宣布推出传导保护工具（TPI），该工具将维持货币政策的一致性，有助于在中期内维持价格稳定。地缘局势冲突始终是欧元下行的压力。从当前局势看，俄乌冲突缓解大概率在年内难现曙光，欧美也将持续推动对俄制裁。

英镑兑美元本周震荡小幅回落，英国央行本周大幅度加息50基点，但该行看衰未来经济前景

图：英镑兑美元日图走势当地时间8月4日，英国中央银行宣布，将基准利率由1.25%上调至1.75%，上调幅度为27年来最大。据报道，英国货币政策委员会以8票赞成、1票反对通过此次加息决定，以遏制持续上涨的英国通货膨胀率。英国广播公司表示，由于天然气价格飙升，预计今年10月，英国通货膨胀率将达到13.3%。同时，美联社预测2021至2023年，英国家庭将额外花费家庭收入的3.5%以支付电费与天然气费用，致使英国经济增长放缓。英国央行表示，这将使英国经济从今年第四季度开始陷入衰退，持续时间将超过一年。英国央行行长贝利承认此次加息会对最不富裕人群产生严重影响，但他坚持把通货膨胀率恢复到2%作为绝对优先事项。贝利表示，如果不提高利率，情况会变得更糟。此次加息是去年12月以来英国央行第六次加息。据报道，英国货币政策委员会暗示有进一步加息的可能，称将特别警惕更持久的通胀压力的迹象，并在必要时采取强有力的应对措施。英国货币政策委员会前成员、经济学家丹尼·布兰奇弗洛尔表示，英国央行误判了英国经济，英国经济即将陷入严重衰退，此时需要的是更低而非更高的利率。英国保守党党首候选人、外交大臣特拉斯则认为英国经济衰退的前景凸显了其经济计划中关于立即减税的必要性。报道称，特拉斯承诺对英国央行进行审查，对其是否能够在利率问题上独立决策提出质疑。近期，欧洲央行也进行了11年来首次加息，将基准利率上调50个基点；美联储则将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。英国央行预计英国经济四季度开始衰退。英国央行当天警告称，英国经济将在今年第四季度开始陷入衰退，并将持续到2023年底。这将是2008年金融危机以来最长的衰退。此外，英国央行的预测显示，英国家庭能源费用将在10月份大幅攀升，推动通货膨胀率在今年第四季度达到13.3%，并在明年年中之前保持在10%以上。英国央行行长贝利称当前能源价格的上涨加剧了英国居民实际收入的下降，并因此使英国乃至全欧的经济前景进一步被看衰，英国国内生产总值增速已经放缓，并且相关预测显示，今年晚些时候英国经济将陷入衰退。

澳元兑美元本周震荡小幅回落，受累于美元强势，澳洲联储本周加息50基点，并预计未来进一步加息

图：澳元兑美元日图走势北京时间8月2日12:30，澳洲联储公布利率决议。市场普遍预期澳洲联储将史无前例地连续第3次上调现金利率50个基点，至1.85%。声明很可能为9月份再加息50个基点奠定基础。澳洲联储的最新声明可能与7月的类似，即暗示未来几个月将进一步收紧政策，并可能重申“未来加息的规模和时机将根据未来的数据而定”。在接受调查的23位经济学家中，除一位外，其他所有人都认为，澳洲联储连续第三个月将其关键利率上调50个基点，至1.85%。这将使其自5月份以来的综合紧缩政策达到175个基点，这是自1994年以来六个月内的最大加息幅度。野村控股高级经济学家兼利率策略师AndrewTicehurst表示：澳洲联储是幕后黑手。目前的现金利率不适合像澳大利亚这样的失业率接近处于50年来最低水平、核心通胀率年率为6%的经济体。Ticehurst预计，到年底，澳大利亚现金利率将达到3.35%，而货币市场的预期约为3%。如此快速的紧缩步伐将加快贷款偿还，并对占经济产出约60%的消费造成压力。澳新银行高级经济学家FelicityEmmett和CatherineBirch在一份研究报告中表示：“我们预计劳动力市场将在2023年晚些时候开始逐步放松。这将增加澳洲联储在2024年年中降息的理由。”澳新银行周一公布的数据显示，7月总招聘广告较前月下降1.1%，6月时为增长0.4%。7月广告仍然比去年同期增长15.6%，达到23.7万个。澳新银行高级经济学家CatherineBirch说，“招聘广告可能已经过了高峰期，但大量尚未满足的需求意味着劳动力市场可能会继续收紧。事实上，我们现在预测，到2023年时失业率将下降至3%以下。”澳大利亚7月失业率大幅下降到3.5%，创下48年来最低，而且净新增8.84万个净就业机会，表现令人惊艳。劳动力市场如此紧俏，是分析师们相信澳洲联储本周将至少加息50个基点至1.85%的原因之一，这将是央行自去年5月以来的第四次升息。经济学家预计澳洲联储9月将再加息50个基点。尽管澳洲联储给自己留出了一些调整紧缩步伐的空间，但经济学家仍预计该央行会在9月份加息50个基点。澳大利亚央行周二连续第三个月将现金利率上调了50个基点，以遏制不断升高的通胀率。不过行长Philip Lowe给自己留出了调整步伐的灵活性，表示未来加息的规模和时机并未“预设路径”。尽管如此，澳大利亚四大银行和高盛等跨国银行仍然认为，澳大利亚央行下个月会以相同幅度加息，将现金利率从1.85%提高至2.35%。如此一来，澳大利亚央行五个月的累计加息幅度将达到225个基点，为1994年8月至12月升息275个基点以来最陡加息路径。澳大利亚国民银行的Tapas Strickland解释了进一步大幅加息的必要性，澳大利亚央行距离自我评估的2.5%左右的中性水平还有一点点距离，但如果再升50个基点，那就会很接近了。澳大利亚联邦银行的Gareth Aird也预计9月份会加息50个基点以帮助遏制炽热的通胀。不过他警告，本月晚些时候发布的薪资数据如果低于预期，可能会放缓紧缩步伐。高盛的Andrew Boak和Jarden Securities的Carlos Cacho也表示赞成，这凸显了决策者面临的艰难平衡行动，他们在试图实现软着陆的同时，还要将中期通胀率从目前的高于6%拉回到央行2-3%的目标范围内。