黄金周评：美联储腹背受敌，金价自纪录高位回落近70美元

黄金周评：美联储腹背受敌，金价自纪录高位回落近70美元

自从硅谷银行倒闭之后，美国地区性银行的健康问题一直遭到放大检视，几家财务状况相对较差的银行股价不断受到狙击之际，存款也在储户弹指转走之后大幅流失，第一共和银行4月底发布财报说明存款外逃的速度有多么惊人之后，不到一周时间之内就被美国政府接管并出售，地区性银行股的抛压也随之再度升温。现货黄金本周一度刷新历史高位至2079.38美元/盎司。在银行业动荡的背景下，美联储本周召开政策会议，会后宣布升息25个基点，符合市场预期。不过声明透露可能会暂停进一步升息，让决策官员们有时间评估近期多家银行倒闭以及通胀形势等问题。这也让人预期这有可能是美联储本轮紧缩周期的最后一次升息，美元指数本周一度继续承压，低见101.026。但周五(5月5日)公布的美国4月非农就业报告全面强势，无法给继续与高通胀作斗争的美联储官员带来欣慰，就业人数增量仍远高于跟上劳动适龄人口增长所需的每月70000-100000个增幅。现货黄金回吐周内多数涨势，目前上涨不到1%，交投在2010美元附近。

美联储暗示暂停加息

在市场以抛售地区性银行股向美联储逼宫之际，美联储本周仍一如预期升息25个基点，指标隔夜利率区间提高至5.00%-5.25%。重点在于美联储的措辞转变，其在声明中不再称“预计”将需要进一步加息，而是表示将观察未来出炉的数据，以确定进一步加息是否“可能是合适的”。不过声明指出，“通胀仍处于高位”，就业增长仍“步伐强劲”，显示美联储6月会议不必然会保持利率不变，而主席鲍威尔也表示，仍对高物价压力感到担忧。但鉴于地区性银行风暴越演越烈、举债上限最后解决时限逐步逼近，市场认为指标利率或已经触顶，美元本周因此处于颓势。CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“对我来说，关键是改变了一个词，最新声明称他们认为将决定未来是否有必要加息，而上次声明的措辞是，他们预期将有必要进一步加息，用‘决定’一词取代了‘预期’，实质上是告诉市场，美联储现在进入暂停状态。”富国银行首席经济学家Jay Bryson表示：“声明中最值得注意的是概述未来政策前景的部分，因为联邦公开市场委员会(FOMC)淡化了有关需要进一步收紧货币政策的措辞……其可能需要进一步收紧政策……但FOMC似乎并没有预先承诺在6月再次加息。”瑞士信贷(Credit Suisse)的经济学家们认为，金价最终将走向新的记录高点，受到美国实际收益率下降的支持。按周收盘价计算，超过2075美元将标志着大幅突破，为核心上行目标2330/2360美元打开局面。Motilal Oswal研究副总裁Amit Sajeja表示，“黄金处于上升趋势，因为美联储的措辞表明将会有加息暂停可能，令美元承压。黄金上涨是因为美元兑主要全球货币疲软。”

美联储腹背受敌

而地区性银行的问题并未因为美联储一边升息一边加强提供流动资金而获得解决。4月24日，就在美联储5月会议的前一周，3月时便已岌岌可危的第一共和银行发布财报，当中显示储户在一季之内就转出超过1000亿美元存款，几天之后第一共和银行就遭到接管并出售。此后，地区性银行一片风声鹤唳，股价跌跌不休，这不但促使储户加速将存款转出地区性银行，使地区性银行业者体质进一步恶化，引发了投资者对金融危机扩大的担忧，同时也考验美联储继续紧缩银根的决心。美国经济面临的风险不断增加，支持了投资者对黄金的强劲需求。瑞银分析师Erika Najarian指出：“投资者显然在继续关注其他那些被认为最弱的银行。为了在市场真的推动更多银行倒闭之前阻止这种连锁反应，我们想知道是否到了财政部和美联储该站出来、并有可能提供某种支持的时候。”美联储的资产负债表规模在3月中旬为了因应银行业危机而在两周内急速扩大近4000亿美元，截至4月28日为止已较3月高点缩小超过1700亿美元。地区性银行存款遭挤提的问题，正考验着美联储收回资金的决心。IIFL Securities的Anuj Gupta预计美元将进一步走软，“美元指数的直接支撑位于100水平。一旦跌破这一水平，我们可能预计美元指数将在短期内跌向98水平。”

就业强劲，高通胀难消

数据显示，美国4月非农就业人口增加25.30万，增幅显著高于预期的18万，前值从23.60万大幅下修至16.50万；美国4月失业率意外走低至3.40%，前值和预期值分别为3.50%和3.60%；美国4月平均时薪年率录得4.40%，高于前值和预期值0.2个百分点。尽管美联储加息的累积和迟滞效应开始影响广泛的经济领域，但4月非农数据不会给继续与高通胀作斗争的美联储官员带来多少安慰，就业人数增量仍远高于跟上劳动适龄人口增长所需的每月70000-100000个增幅。从稍早公布的上周初请失业金人数来看，今年的申请人数一直停留在19.4万-24.7万区间的高端，反映出企业裁员增加，但本周公布的3月求才求职比仍高达1.6倍，远高于经济学家认为不会产生额外通胀的1.0-1.2区间，同时4月22日当周续请失业金人数创下去年7月以来的最大降幅，这些数据都表明失业劳工要找到工作难度不高。即使按照目前的速度，薪资增长仍然过于强劲，无法与美联储2%的通胀目标保持一致。普遍的共识是美国经济将至少在第四季度之前继续创造就业机会。自3月10日硅谷银行倒闭以来，银行系统一直处于动荡之中，并对宏观经济前景构成严重负面影响，进而提振了金价，但鉴于美联储面对强劲的数据，面对潜在通胀居高不下的现状仍不敢轻易暂停加息，金价上涨步伐受到抑制。