汇市周评：鹰派FED预期美元上涨，通胀回落经济放缓英镑承压

汇市周评：鹰派FED预期美元上涨，通胀回落经济放缓英镑承压

周五(2月17日)当周美元指数震荡攀升，势将连续三周上涨。高于预期的通胀数据和美联储官员的鹰派言论支持美元。与此同时，地缘政治风险，全球经济衰退的担忧情绪，这也激发了美元的避险需求。其他非美方面，欧元兑美元本周震荡回落，主要受累于强势美元，欧洲央行的加息预期限制欧元下跌。英镑兑美元本周震荡回落，英国通胀回落经济衰退预期升温，进一步给英镑压力。澳元兑美元本周震荡回落，强势美元给澳元带来压力，但澳洲联储升息预期升温限制澳元下跌。美国GDP修正值、PCE物价指数、消费信心指数等，此外北京时间周四美联储还会公布上次决议的会议纪要。另外，欧元区制造业PMI、德国CPI、加拿大CPI等重要数据也都值得关注，新西兰联储还会公布利率决议。接下来，我们具体看一下影响本周几个主要货币对走势的因素。

美元指数本周震荡攀升，高于预期的通胀数据和美联储官员的鹰派言论支持美元

图：美指日图走势良好的美国经济数据支持美元美国劳工统计局周二发布报告称，以消费者价格指数（CPI）衡量，美国1月份的通货膨胀年率从去年12月的6.5％降至6.4％，高于市场预期的6.2％。美国消费者价格环比涨幅在1月份加速，美国人继续被更高的租房和食品成本所累，这表明美联储远远未到暂停加息的时候。而同比涨幅放缓，尽管如此，通胀持续逐步放缓很可能使美联储保持在一个温和的加息道路上。顽固的通胀和劳动力市场持续紧张导致一些经济学家预计，美联储可能在夏季继续加息。美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月11日当周，首次申请失业救济金人数为19.4万，好于市场预期的20万，此前一周数据为19.5万。美国上周初请失业金人数意外下降，进一步证明经济在美联储收紧货币政策的情况下仍具韧性。但另一方面，续领失业金人数数据则提供了一个不那么乐观的场景，几乎恢复了疫情前的水平。自去年9月以来，续领失业金人数逐渐增加，这表明失业人员需要更长时间才能找到新工作。尽管经济活动显示今年开局强劲，但未来几个月裁员人数可能增加，就业市场吃紧缓解经济衰退的风险。美国劳工统计局公布的数据显示，1月份美国生产者价格指数（PPI）同比涨幅降至6%，低于去年12月份的6.5%，高于市场预期的5.4%；环比上涨0.7%，为七个月来最大增幅。同期剔除能源和其他不稳定因素的核心PPI年率从5.5%微降至5.4%，分析师预估为4.9%；环比上涨0.5%，为去年3月以来最大增幅。这份PPI数据与之前的CPI数据表明美国的通胀压力将比想象的更加持久，进一步激起了金融市场对美联储可能在夏季继续加息的担忧。美联储释放鹰派基调言论支持美元圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特表达了他们的鹰派倾向，提振美元。其中，布拉德表示，“通过保持低通胀预期，即使经济持续增长和劳动力市场强劲，持续的政策加息也有助于在2023年锁定反通胀趋势。”与此同时，梅斯特表示，美联储需要将利率提高到5%以上，并在这一水平上维持一段时间。这位政策制定者还补充说，她还没有准备好说明美联储是否需要在下次政策会议上进一步加息，但她表示，她不想让市场感到意外。达拉斯联储主席洛根表示，他们必须继续做好准备，在比此前预期更长的时间内继续加息。纽约联储主席威廉姆斯也持同样观点，他指出，控制过高通胀的工作尚未完成；可能需要将利率提高到高于目前预期的水平；年底联邦基金利率在5.00％至5.50％之间的前景看来是合理的。费城联储主席哈克表示，他们还没有结束（加息），但可能已经接近；需要按照25个基点的幅度加息，让基准利率在一段时间内维持在5％以上。里奇蒙联储主席巴尔金表示，他警告称通胀需要一段时间才能回到美联储2％的目标附近；在较长一段时间内保持高利率是很好的，上世纪70年代的教训就是让我们不要过早放弃。美联储理事鲍曼表示，美联储将需要继续加息，以使利率达到足够高的水平，使通胀回落至央行的目标利率。在他之前，费城联储主席哈克反击有关美联储将在2023年降息的传言。不过，这位政策制定者确实提到，“美联储今年不太可能降息，但如果通货膨胀开始消退，2024年可能会降息。”市场对美联储加大加息力度的预期升温鉴于更强劲的经济增长和更坚挺的通胀数据，高盛将美联储加息预期再上调25个基点，目前其预计3月、5月和6月美联储将分别加息25个基点，终端利率升至5.25-5.5%。美国联信银行（Comerica Bank）首席经济学家Bill Adams预计美联储最可能的前进道路是在接下来的三次决策中，即3月、5月和6月各加息25个基点。此外，巴克莱和预测公司LH Meyer也预计美联储将把终端利率升至5.25%以上。根据美联储观察（Fed Watch）工具，市场对美联储下一步行动的押注显示，美国央行的基准利率将在7月达到5.25%左右的峰值，而美联储12月预测的最高利率为5.10%。值得注意的是，数据显示，利率期货市场显示，美国利率可能在7月份达到接近5.25%的峰值。这暗示美联储还会加息几次，有利于美元多头。美元的避险需求增加，支持美元由于美元的避险需求，新的美中紧张局势、俄乌冲突没有缓和迹象。在这样的背景下，华尔街股市收跌。此外，美国10年期国债收益率升至2023年的最高水平，最新收益率为3.86%，而两年期国债收益率也小幅上涨，收于4.64%左右，达到自2022年11月以来的最高水平。另外，围绕“不明物体”的地缘政治担忧导致美中紧张局势，提振了美元需求。法国兴业银行首席全球外汇策略师基特?朱克斯报告称，在我们等待新的市场主题出现的同时，美国利率有助于美元。在缺乏真正的新驱动力的情况下，我们看到强劲的美国数据推高了终端联邦基金利率的预期，美元与实际利率同步恢复上涨。在一段时间内可能恢复以前的关联性，但也只能让美元上涨这么多。我们还在寻找新的市场主题。从目前的价格来看，到9月将出现两到三次25个基点的加息，可能会出现比我们在本周CPI数据中看到的更严重的通胀恐慌，或者是3月初的另一份非常强劲的劳动力市场报告，才能推高利率。如果没有这一点，在下一步行动前，美元可能会再次陷入一个区间。（我们猜测，随着其他国家经济恢复增长，美元更有可能走软）。

欧元兑美元本周震荡回落，主要受累于强势美元，欧洲央行的加息预期限制欧元下跌

图：欧元兑美元日图走势欧洲央行高利率的预期始终限制欧元下跌。欧洲央行行长拉加德周三晚间发表讲话时肯定了3月份的计划。她称，在那之后，我们将评估货币政策的后续路径。紧缩力度不足将导致通胀持续高于我们的目标，而过度紧缩则可能导致通胀超过目标，重回长期低于目标的水平。拉加德提出，欧洲央行将随时准备在其授权范围内调整其所有工具，以确保通胀在中期内恢复到2%的目标。继续加息的同时，欧洲央行还就如何缩减其5万亿欧元的债券投资组合提供了更多细节，重申3月至6月到期债务的每月上限为150亿欧元。此后的债务缩减规模还将随着时间的推移而确定。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，潜在的通货膨胀是决定何时暂停加息的关键，欧洲央行必须尽可能长时间地保持高利率。欧洲央行将在9月份之前达到终端利率，终端利率可能在3%以上。欧洲央行3月会议后的行动将不会那么紧迫。降息的核心问题是通胀前景是否与2%的目标相符。欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，近期借贷成本上升对通胀的大部分影响尚未显现。Lane在当地时间周四表示，货币政策行动显然正在收紧金融状况，减少信贷规模，并改变家庭和企业的行为。与此同时，我们迄今为止的政策措施对通胀的最终影响，在很大程度上仍在酝酿之中。Lane表示，官员们做出的决定将使通胀从目前的8%上方恢复到2%的目标。他表示，模型显示，货币紧缩将使今年的通胀率降低1.2个百分点，2024年将降低1.8个百分点。在欧洲央行历史上最密集的一轮货币紧缩之后，出现的迹象表明，政策制定者可能会发现就未来的道路达成一致并不那么简单。一些人说，大幅加息很可能会持续到下个月已经标记的 50 个基点之外。其他人提出了随着通胀回落而采取更温和措施的想法。支持继续大幅加息的委员包括德国央行行长Joachim Nagel和拉脱维亚央行行长Martins Kazaks等人，Kazaks看到波罗的海地区物价涨幅超过20%。在相对鸽派的另一方，欧洲央行执委会成员Fabio Panetta周四稍早表示，在先前的紧缩政策开始抑制经济活动之际，小幅提高借贷成本将为更精细的调整创造条件。希腊央行行长Yannis Stournaras当天晚些时候表示，将于3月公布的最新经济预测应该会决定当月加息的规模。数据方面，欧盟统计局公布的最新统计数据显示，欧元区1月调和消费者物价指数（HICP）同比增幅录得8.5%，较2022年12月的9.2%下降了0.7个百分点。分项数据显示，欧元区1月能源价格同比上涨17.2%，低于去年12月的25.5%，能源价格下降是拉低通胀的主要原因。与此同时，欧元区食品和烟酒价格上涨14.1%，非能源类工业产品价格上涨6.9%，服务价格上涨4.2%，对通胀走势形成了支撑。使得当月剔除能源的通胀率涨至7.3%，较去年12月高了0.1个百分点。可以看到，无论是美国还是欧洲，当前的通胀黏性依然很强。巴克莱利率策略师Max Kitson和Armando Marozzi在一份报告中写道：自2月份欧洲央行新闻发布会以来，市场将欧洲央行终端利率定价推高了约30个基点，至3.7%附近。根据路孚特的数据，货币市场定价显示欧洲央行利率将在9月升至3.75%，目前为2.50%。巴克莱策略师认为，当前的欧洲央行终端利率水平预期在某种程度上来说过于激进。欧洲央行从去年7月开始加息，已经连续4次大幅加息，累计加息250个基点。欧洲央行行长拉加德则在本月加息后重申，欧洲央行仍然把抑制通货膨胀放在首要位置，预计在2023年夏季欧元区利率将达到3.5%的峰值。

英镑兑美元本周震荡回落，强势美元给该货币对带来压力，英国通胀回落经济衰退预期升温，进一步给英镑压力

图：英镑兑美元日图走势据报道，英国国家统计局2月15日发布数据显示，英国1月消费者价格指数（CPI）同比上涨10.1%，涨幅低于去年12月的10.5%，连续第三个月缩小。数据显示，交通运输、餐饮和酒店价格涨幅放缓是当月通胀率下降的主要原因。英国国家统计局首席经济学家格兰特?菲茨纳表示，越来越多迹象表明，随着原油、电力等价格下降，英国企业成本“上涨速度正在放缓”，但总体上仍处在高位，尤其是钢铁和食品行业。英国智库决议基金会研究部门负责人詹姆斯?史密斯说，英国1月通胀率继续下降符合英国央行预期，但仍处于两位数水平且高于许多发达经济体。此外，由于能源和食品价格居高不下，贫困家庭仍面临严重的生活成本危机。尽管英国物价在持续下跌，但英国家庭仍受到价格方面的压力。针对1月的CPI数据，英国零售商协会的首席执行官海伦?迪金森指出，由于1月的食品通胀仍高达16.7%，英国家庭仍受到物价压力。迪金森同时指出，随着汽柴油价格的下跌，与此前相比，英国消费者还是松了一口气。此外，零售商加大折扣力度，英国消费者在衣服、鞋等穿戴用品上的花费也有所减少。此前，国际货币基金组织（IMF）报告认为，英国将在今年出现0.6%的经济萎缩，较去年10月的预测值下调了0.9个百分点，同时也成为了七国集团中，IMF唯一预期经济收缩的经济体。有分析人士表示，今年英国经济衰退是大概率事件，英国预算责任办公室（OBR）此前也预测英国经济今年下滑1.4%。2023年，多重经济逆风摆在英国面前。包括地缘政治风险、高通胀压力、高利率的抑制，以及多行业罢工带来的负面影响。目前市场分析认为，随着英国的通胀水平已经见顶，英国央行的加息步伐也将放缓。英国央行的首席经济学家霍恩?菲尔表示，过度加息可能会影响经济增长。也有分析师认为，英国央行在3月将继续加息25个基点。毕马威首席经济学家耶尔赛尔菲表示，通胀率下降可能不足以改变货币政策的进程。她认为，持续强劲的工资压力增加了通胀变得更加持久的风险，使央行更不愿意转向新战略。英国央行首席经济学家皮尔暗示，决策者已做好放慢加息步伐的准备，如果维持过去几个月的升息速度不变，可能面临“过度紧缩”风险。作为货币政策委员会成员。皮尔还指出，劳动力市场已经显示出了放松迹象，表明薪资水平增长给通胀带来的上行压力可能正在缓解。这是迄今英国央行方面对于放慢加息速度发出的最明确信号，预示央行3月可能加息25基点甚至暂停升息。皮尔还表示，决策者需要对遏制通胀保持警惕。通胀去年达到了四十年高点，目前仍是目标值的五倍。

澳元兑美元本周震荡回落，强势美元给澳元带来压力，但澳洲联储升息预期升温限制澳元下跌

图：澳元兑美元日图走势澳洲联储主席洛威预计未来几个月利率将进一步上升。澳洲联储主席洛威本周发言称，预计未来几个月利率将进一步上升；高通胀正在造成破坏和腐蚀；不控制通胀将是危险的；联储理事会意识到，存在上行和下行两个方向上的风险；将采取必要措施确保通胀率回到目标范围；尚未看到关于商品价格CPI调整的证据；澳洲劳动力市场的供需关系仍然是紧俏的。澳洲联储的下次决议将在3月7日举行。在澳洲联储2月利率决议后，掉期交易员迅速定价3月份利率再次上调25个基点的可能性很大，已经升至80%。澳新银行仍预计，澳洲联储3月将现金利率再上调25个基点，然后到2023年5月再加息25个基点。北京时间2月7日11:30，澳洲联储一如预期加息25个基点，但令投资者意外的是，它表示需要进一步加息才能遏制居高不下的通胀。澳洲联储表示，主席Lowe在会议上不提供任何利率决定声明之外的新信息。自去年12月14日澳洲联储考虑暂停紧缩周期以来，Lowe一直没有发表公开讲话。澳洲联储的下次决议将在3月7日举行。澳大利亚财长Jim Chalmers说，一项针对澳洲联储的独立评估将详细审查政策制定者如何沟通利率决定。他预计将在3月底收到最终建议。我认为澳洲联储如何传达其决策背景是一个更广泛的问题。澳洲联储正处于一代人以来最快的紧缩周期中，自5月以来已连续9次加息325个基点。在澳洲联储2月利率决议后，掉期交易员迅速定价3月份利率再次上调25个基点的可能性很大，已经升至80%。道明证券的经济学家预计，澳洲联储将在4月份的会议上暂停加息，但5月加息的可能性很大。澳洲联储最新经济预测没有偏离市场预期太多，通胀和薪资预测被上调，GDP和失业率预测几乎没有变化。该行经济学家预计，澳洲联储的预测基于官方现金利率（OCR）在今年下半年达到3.75%峰值，风险在于可能会提前达到，甚至达到4%（高于澳洲联储预测）。澳洲联储注意到货币政策效用滞后，也敏锐地意识到薪资、通胀存在上行风险。道明证预计澳洲联储3月加息、4月暂停，随后5月再加息。澳新银行仍预计，澳洲联储3月将现金利率再上调至3.6%(加息25个基点)，然后到2023年5月加息至3.85%(再加息25个基点)。考虑到通胀压力的势头，澳新银行仍然认为利率峰值的风险偏向高位。