“波动性末日2.0”将上演？小摩：散户“戏弄”美联储料引大麻烦

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财联社上海2月17日讯（编辑 黄君芝）美国股市已从2022年的低点反弹，对经济硬着陆的担忧让位于对经济可能根本不会着陆的希望，这要归功于强劲的劳动力市场和不断下降的通胀。然而小摩却发出警告称，麻烦可能正在酝酿，美股出现了严重问题。

摩根大通（JPMorgan）首席市场策略师兼全球研究联席主管Marko Kolanovic担心，散户交易员没有注意到债券市场闪烁的红色信号，错误地认为通胀已被遏制。他在最新报告中写道，“超过20%的市场交易量来自散户订单。这一比例已接近历史高点。”

他指出，尽管散户投资者纷纷涌入他们所能找到的风险最高的资产，比如模因（Meme)股票，但基金经理们正在悄悄听取美联储的意见，美联储仍认为其应对通胀的工作远未完成。

事实上，自美联储2月1日加息以来，2年期美国国债收益率在此期间上涨了将近60个基点。周三该收益率为4.62%，本月早些时候曾低至4.03%。Kolanovic表示，这种无风险利率已攀升至2007年以来的最高水平，应该会吸引更多资金进入固定收益市场。

他说，由于机构投资者不再在股市上追逐收益，因此纳指应该处于回调过程中。实际上，纳指却在继续攀升，他将这一事实归因于散户投资者。这些业余交易者经常听取YouTube网红、Reddit的WallStreetBets等论坛的理财建议，追逐所谓的模因股及加密货币等。

“有句老话说得好，‘不要与美联储对抗’，但现在这种行为不仅是对抗，而且是用加密货币、模因股票和亏损公司来戏弄美联储。”他写道，并就散户投资者的交易模式警告称，“他们普遍的情绪是繁荣和贪婪。”

此外，Kolanovic还就高风险衍生品流行所带来的日益增长的威胁发出了警告，比如许多散户投资者青睐的0DTE（零天到期的期权）。

“这些短期期权的交易量非常大，”他写道，并估计每日和每周合约的0DTE名义交易量每天都接近1万亿美元。

他说，这种从众心理，以及业余投资者对波动性较大的股票和期权进行高风险押注的偏好，意味着当更大范围的调整不可避免地随之而来时，所有人最终都可能匆忙退出。这可能会让市场重演2018年的“波动性末日”崩盘，当时该事件导致标普500指数在两周内大跌10%。

“虽然历史不会重演，但它往往是押韵（意指重复）的。”他写道。