天天观察：中庚基金丘栋荣：更勤奋地“翻石头” 小盘股投资机会丰富

每到市场关键时点，中庚基金副总经理丘栋荣总是旗帜鲜明地表达自己的观点。今年5月丘栋荣曾发声，明确看好A股系统性投资机会。站在当前时点，丘栋荣认为，小市值公司的基本面和估值的吸引力显著提升。

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在公募基金行业，丘栋荣的投资打法颇具特色，即坚持低估值价值投资策略。 “目前公司旗下共有5只主动权益基金，底层逻辑均是低估值价值策略体系，但在风险收益特征、投资范围、产品形式上均有一定的差异性。”丘栋荣说。

“以中庚小盘价值为例，业绩基准为中证1000指数，重点投资低估值小盘股，定位为高贝塔、高Smart贝塔、高阿尔法的‘三高’产品。”丘栋荣表示，即使是在2020年中证1000指数表现较差、核心资产起舞的时候，基金的定位和配置也没发生过变化。

对标中证1000指数，聚焦小盘股投资的基金产品并不多见。丘栋荣坦言，要想获取高阿尔法收益，需要更勤奋地“翻石头”。“小盘股数量很多，而且市值往往较小，机构能买入的量有限，为此需要耗费较大的精力，所以很多机构将主战场放在市值200亿元或是300亿元以上的公司。但中庚基金搭建了卓有成效的价值投资策略体系，投研团队有30个人，其中近20人为研究团队，可以提供强有力的研究支持。”

在丘栋荣看来，当下小市值公司的基本面和估值的吸引力显著提升。他分析称，一方面，从估值角度来看，中证1000指数目前的估值分位数处于历史最低的10%左右。另一方面，从基本面角度来看，中小市值股票里面很多以制造业为主，最近不少企业的基本面有较为明显的变化。

“之前受上游成本的影响和压力，部分公司的股价跌了比较多。目前上述不利因素在边际改善。”丘栋荣表示，从交易和流动性层面来看，大盘成长股和赛道股投资领域较为火热，而小盘股领域的交易相对没那么拥挤。

在勤奋地“翻石头”过程中，丘栋荣发现了不少投资机会。“小盘价值股方向，很多公司估值都在10倍以内，估值甚至是个位数，PB也都在2倍以内甚至1倍左右，主要分布在制造业领域。这些公司不但估值便宜，并且竞争力较为突出。小盘成长股方向，也有一些左侧投资机会可以把握，分布在计算机、电子、国防军工、汽车零部件等行业。”

伴随中证1000指数股指期货及期权合约的上市，小盘股的流动性和市值容量将进一步提升，投资机会将更多。正是因为看到小盘股的投资机会，从8月8日起，中庚小盘价值恢复申购业务。这也是时隔近一年，中庚小盘价值再次放开申购。

对于丘栋荣来说，限购是保护投资者利益的重要手段。例如，2021年9月，市场情绪比较亢奋，中庚基金旗下中庚小盘价值等4只低估值价值策略产品先后暂停大额申购或暂停申购。

“任何投资策略都是有规模边界的，我们所要求的边界是不能够影响到预期收益率。”丘栋荣表示，在有足够预期收益率的情况下，产品规模的约束可能会受到三个方面的影响：一是市场时机，在市场底部的时候，产品能够容纳的规模是比较大的。二是与所投资资产的特征和本身流动性有关，随着中证1000股指期货和期权的上市，未来小盘股市场容量会进一步扩大，交投会更加活跃。三是与自身获取阿尔法收益的能力有关，公司投研团队是不是做好了足够的准备，覆盖相关公司的研究。

（文章来源：上海证券报）